财务管理综合题模拟试题及答案（17）
公司息税前利润为2000万元，公司适用的所得税税率为25％，公司目前总资本为10000万元，其中60％由普通股资本构成，股票账面价值为6000万元，40％由债券资本构成，债券账面价值为4000万元，假设债券市场价值与其账面价值基本一致。该公司认为目前的资本结构不够合理，准备用发行债券购回股票的办法予以调整，经咨询调查，目前债务利息率和权益资本的成本率情况见表1：
表1债务利息率与权益资本成本率
债券市场价值(万元) | 债券利息率％ | 股票的13系数 | 无风险报酬率 | 证券市场平均报酬率 | 权益资本成本 |
| 4000 | 8％ | 1.5 | 6％ | 16％ | A |
| 6000 | 10％ | 1.6 | 6％ | B | 22％ |
| 8000 | 12％ | 1.7 | C | 16％ | 23％ |
| 10000 | 16％ | 2.5 | 6％ | 16％ | D |
要求：
(1)填写表1中用字母表示的空格；
(2)填写表2公司市场价值与企业资本成本中用字母表示的空格。
表2公司价值和平均资本成本率 | 债券市场价值(万元) | 股票市场价值(万元) | 公司市场 总价值 | 债券资本 比重 | 股票资本 比重 | 债券资本 成本 | 权益资本 成本 | 平均资本 成本 | | 4000 | E | F | 40％ | 60％ | G | H | I | | 6000 | 4772.73 | 10772.73 | 55.70％ | 44.30％ | 7.5％ | 22％ | 13.92％ | | 8000 | 3391.30 | 11391.30 | 70.23％ | 29.77％ | 9％ | 23％ | 13.17％ | | 10000 | J | K | 1 | M | N | 0 | P | |
| (3)根据表2的计算结果，确定该公司最优资本结构。 |
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| 答案： 根据资本资产定价模型：A=6％+1．5×(16％-6％)=21％ B=16％ C=6％ D=6％+2．5×(16％-6％)=31％ |
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| 答案： E=净利润／股票资本成本=(200004000×8％)×(1025％)／21％=6000(万元) F=4000+6000=10000(万元) G=8％×(1-25％)=6％ H=A=21％ I=6％×40％+21％×60％=15％ J=(2000-10000 × 16％)×(1-25％)／31％=967．74(万元) K=967．74+10000=10967．74(万元) 1=10000／10967．74=91．18％ M=967．74／10967．74=8．82％ 错误=16％×(1-25％)=12％ 0=D=31％ P=12％×91．18％+31％×8．82％=13．68％ |
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| 答案：负债资本为8000万元时，企业价值最大，同时平均资本成本最低，所以此时的结构为公司最优资本结构。 |
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